Implosion акциялары Кірпіштер мен минометтер Калифорния Daydreams Канада Көліктер мен жүк машиналары Коммерциялық жылжымайтын мүлік Компаниялар мен нарықтар Тұтынушы несиесі көпіршік криптовалюта Энергия қорынан тұрғын үй көпіршігі Еуропа 2 Инфляция және құнсыздану Жапония жұмыс орындары
Бүгін жарияланған апталық балансқа сәйкес, ФРЖ сәуірдегі ең жоғары деңгейінен бері 532 миллиард доллар активтерін жоғалтып, жалпы активтерді 8,43 триллион долларға жеткізді, бұл 2021 жылдың қыркүйегінен бергі ең төменгі көрсеткіш. Бір ай бұрынғы баланспен салыстырғанда (5 қаңтарда жарияланған), жалпы активтері 74 млрд долларға азайды.
Маусым айының басындағы шарықтау шегінен бері ФРЖ АҚШ қазынашылық қорындағы үлесі 374 миллиард долларға төмендеп, 5,34 триллион долларға жетті, бұл 2021 жылдың қыркүйегінен бергі ең төменгі деңгей. Соңғы айда ФРЖ АҚШ қазынашылықындағы үлесі 60 миллиард доллар шегінен сәл асып түсіп, 60,4 миллиард долларға төмендеді.
Қазынашылық вексельдер мен облигациялар ФРЖ номиналды құнын алған айдың ортасында және соңында баланстан есептен шығарылады. Ай сайынғы қайтару шегі 60 миллиард долларды құрайды.
Шыңнан бері ФРЖ MBS-тегі 115 миллиард долларды, оның ішінде соңғы айда 17 миллиард долларды қысқартып, жалпы балансты 2,62 триллион долларға дейін төмендетті.
QT құрылған сәттен бастап ай сайын баланстан шығарылған MBS жалпы сомасы $35 миллиард шегінен әлдеқайда төмен болды.
MBS баланстан ең алдымен барлық ұстаушылар ипотеканы қайта қаржыландыру немесе ипотекалық үйді сату сияқты тұрақты ипотекалық төлемдермен бірге ипотеканы өтеу кезінде алатын негізгі төлемдердің функциясы ретінде жоғалады.
Ипотека мөлшерлемелері 3%-дан 6%-ға дейін көтерілгендіктен, адамдар әлі де ипотекалық несиені төлеп жатыр, бірақ ипотеканы қайта қаржыландыру күрт төмендеді, үй сатылымы күрт төмендеді және негізгі қарызды төлеу ағыны жоғалып кетті.
Негізгі борыш төлемдерін аудару төмендегі диаграммадағы төмен қарай ирек сызығымен көрсетілгендей MBS балансын азайтады.
Диаграммадағы жоғары қисық ФРЖ әлі де MBS сатып алған кезде басталды, бірақ қыркүйектің ортасында бұл лас тәжірибе толығымен тоқтатылды және диаграммадағы жоғары қисық жоғалып кетті.
Біз әлі де ФРЖ-дан ай сайынғы айналым шегін 35 миллиард долларға дейін жеткізу үшін MBS-ті тікелей сатуды шындап қарастырып жатқаны туралы кез келген нұсқауды күтеміз. Қазіргі қарқынмен ол шекті деңгейге жету үшін айына 15 миллиардтан 20 миллиард долларға дейін сатуы керек еді. Бірнеше ФРЖ губернаторлары ФРЖ ақырында осы бағытта қозғалуы мүмкін екенін айтты.
Жоғарыдағы диаграммада 2019 және 2020 жылдары ипотекалық несие мөлшерлемелері төмендегендіктен MBS төбеден жоғары мөлшерлемемен теңгерімнен шығып, қайта қаржыландыру мен үй сатудың өсуіне әкелгенін ескеріңіз. QT-1 2019 жылдың шілдесінде аяқталды, бірақ MBS 2020 жылдың ақпанына дейін төмендеуін жалғастырды, бұл кезде ФРЖ оны АҚШ қазынашылықтарымен ауыстырды және оның балансы жоғарыдағы диаграммада көрсетілгендей 2019 жылдың тамызында қайтадан көтеріле бастады.
ФРЖ өзінің балансында MBS болғысы келмейтінін бірнеше рет айтты, ішінара ақша ағындары соншалықты болжау мүмкін емес және біркелкі емес, бұл ақша-несие саясатын қиындатады, ал ішінара MBS жеке сектордың қарызын (тұрғын үй қарызы) бұрынғыдан жоғары бұрмалайды. жеке сектор қарызының басқа түрлері. Сондықтан біз жақын арада MBS-ті тікелей сату туралы маңызды әңгімелерді көруіміз мүмкін.
Амортизацияланбаған сыйлықақылар бір айда 3 миллиард долларға төмендеп, 2021 жылдың қарашасындағы шыңынан 45 миллиард долларға түсіп, 311 миллиард долларға дейін төмендеді.
Бұл не? Федералды резерв қайталама нарықта сатып алған бағалы қағаздар үшін, нарықтық кіріс бағалы қағаздардың купондық мөлшерлемесінен төмен болған кезде, Федералдық резерв, басқалар сияқты, номиналды құнынан асатын «сыйлық» төлеуі керек. Бірақ облигациялар өтелген кезде, ФРЖ, басқалар сияқты, номиналды құны бойынша төленеді. Басқаша айтқанда, нарықтағыдан жоғары купондық төлемдердің орнына облигацияның өтелу мерзімі аяқталған кезде сыйлықақы сомасы бойынша капитал шығыны болады.
Облигация өтелген кезде капитал шығынын есепке алудың орнына, ФРЖ облигацияның қызмет ету мерзімі ішінде сыйлықақыны апта сайын шағын қадамдармен амортизациялайды. ФРЖ қалған сыйлықақыны бөлек шотта сақтайды.
Орталық банк өтімділік своптары. ФРЖ басқа ірі орталық банктермен ұзақ уақыт бойы своп желілеріне ие болды, онда орталық банктер белгілі бір уақыт кезеңінде (айталық 7 күн) өтеу мерзімі бар своптар арқылы ФРЖ-мен валюталарын долларға айырбастай алады, содан кейін ФРЖ ақшаларын қайтарады. доллар, ал басқа орталық банк өз валютасын алып тастайды. Қазіргі уақытта өтелмеген своптар бойынша $427 млн бар (M әрпімен):
«Базалық несие» – жеңілдіктер терезесі. Кешегі мөлшерлеменің көтерілуінен кейін ФРЖ банктерден «дисконт терезесінде» несие бергені үшін жылына 4,75% ақы алды. Сондықтан бұл банк үшін қымбат ақша. Егер олар үнемдеушілерді тарта алса, олар ақшаны арзанырақ қарызға ала алады. Сондықтан мұндай жоғары мөлшерлеме бойынша жеңілдіктер терезесінде қарыз алу қажеттілігі таң қалдырады.
Бастапқы несие шамамен бір жыл бұрын көтеріле бастады, 2021 жылдың қараша айының соңына қарай 10 миллиард долларға жетті, бұл әлі де төмен. Қаңтар айының ортасында Нью-Йорктің Федералды резервтік банкі «Жеңілдікпен несиелеудегі соңғы өсу» атты блог жазбасын жариялады. Ол олардың атын атамады, бірақ кішігірім банктердің көпшілігі жеңілдіктер терезесіне жақындап келе жатқанын және сандық қатайту олардың өтімділік позицияларын уақытша қысқартқан болуы мүмкін деп болжады.
Бірақ дисконт терезесінде қарыз алу қараша айынан бері азайып, бүгінде 4,7 миллиард долларды құрайды. Тек оны орындаңыз:
ФРЖ-ның бағалы қағаздарының үлкен холдингі жиі ақша жасайтын машина болып табылады. Олар әлі де бар, бірақ өткен жылы ол банктердің ФРЖ-ға («резервтер») депозитке салған қолма-қол ақшасына және негізінен «вернайт кері РЕПО» келісімдері (RRP) арқылы қазынашылық ақша нарығының қорларына жоғары пайыз төлей бастады, өйткені ол мөлшерлемелерді көтере бастады. Қыркүйек айынан бастап ФРЖ өзінің бағалы қағаздарына қарағанда резервтер мен RRP бойынша көбірек пайыз төлей бастады.
ФРЖ қыркүйектен 31 желтоқсанға дейін 18,8 миллиард доллар жоғалтты, бірақ қаңтардан тамызға дейін 78 миллиард доллар ұтты, осылайша ол толық жыл ішінде 58,4 миллиард долларға ие болды. Өткен айда ол Федералды резервтік жүйенің талабы бойынша тамыз айында АҚШ қазынашылығына 78 миллиард доллар кіріс аударғанын ашты.
Бұл ақша аударымдары қыркүйек айында шығынға батып, тоқтатылды. ФРЖ бұл шығындарды апта сайын АҚШ қазынашылығына кірістерді аудару деп аталатын шотта қадағалайды.
Бірақ уайымдама. Федералдық резерв өз ақшасын жасайды, ол ешқашан ақшасыз қалмайды, ешқашан банкротқа ұшырамайды және бұл шығындармен не істеу керек - бұл бухгалтерлік есеп. Бұл шығынды кейінге қалдырылған актив ретінде қарастыру және оны «АҚШ қазынашылығына төленетін кірісті аудару» пассив шотына орналастыру арқылы айналып өтуге болады.
Міндеттемелер шотының шығындары квадратталғандықтан, жалпы капитал шотында өзгеріссіз қалды, шамамен $41 млрд. Басқаша айтқанда, шығындар ФРЖ капиталын құрғатпайды.
WOLF STREET оқуды ұнатасыз ба және оны қолдағыңыз келе ме? Садақа бере аласыз. Мен ризамын. Қалай білу үшін сыра және мұзды шай кружкаларын басыңыз:
Мәселен, шамамен 3,5 триллион доллар. Шындығында, мен мысқыл немесе мысқыл айтқым келмейді. Олар бір жыл бұрын менің қарапайым үміттерімнен асып түсті.
Кеңірек айтқанда, жалпы «активтер» диаграммасы шынымен АҚШ экономикасына немесе оқиғаларына билікке немесе бақылауға ұқсас нәрсені білдіреді ме?
Бұрынғы (және дәйекті) апаттарды «қалпына келтіру» үшін инфляцияны («ақшаның» нақты активтерге қатынасы) құру - бұл сәттілік үрдісі емес, патологиялық рекорд.
Сіздің үміттеріңіз төмен. Қор нарығы өз шығындарының көп бөлігін қалпына келтіріп, қайтадан үлкен көпіршікке айналғанда, олар өз баланстарын тезірек қысқартқысы келеді деп ойлайсыз, бірақ менің ойымша, бұл жерде мәселе олар өз баланстарын жоғалтпай тастап кете алмайды. үстелдің жоғалуы. Сондықтан ФРЖ алдымен инфляцияны тежеп, пайыздық мөлшерлемелерді төмендетуі керек, содан кейін балансты жылдамырақ қарқынмен жоюы керек.
Менің теориям ФРЖ инфляцияны тежеу үшін мөлшерлемелерді көтеруге дайын, өйткені бұл нақты экономикаға зиян тигізеді, бірақ ол активтерді сатқысы келмейді, өйткені ол нарықтық қолдауды алып тастайды, бұл олардың қалтасындағы барлық бай достарына зиян тигізеді. Өйткені, ФРЖ банкирлердің бір шоғыры ғана. Олар өздерінен басқа ешкімді ойламайды.
Мен сіздің теорияңызбен келіспеймін, кем дегенде оның сенімді түрде, бірақ ол қызықты басқатырғышты ұсынады. Казинодағы сияқты, казино ойыншыға белгілі бір мән алуға мүмкіндік беруі керек. Үйдің барлық құндылықты алуға мүмкіндігі бар, бірақ ойын аяқталды. Мен үшін ФРЖ банкирлер тобы сияқты аяусыз өзімшіл емес. Клубта жоқ ешкім сияқты, мен онжылдықтар мен жағдайларға қарамастан осы несие және ақша жүйесінен үлкен пайда көрдім.
MBS-тің сандық қатайтуы (QT) соншалықты баяу, бұл жанама ынталандыруға мүмкіндік береді, өйткені MBS бар қорлар тегін ипотека немесе тікелей сатып алуды қамтамасыз ете алады.
Бұл «жанама ынталандыру» емес. Ол жай ғана баяу қозғалады. Бірақ ол әлі де созылып жатыр.
Барлығы аю нарығында ақша жоғалту үшін сылтау іздейтін сияқты. Енді Эдвин Лефеврдің бүркеншік атымен «Сток манипуляторы туралы естеліктерді» қайта оқудың уақыты келді, ол Джесси Ливермор, алыпсатар. Ештеңе өзгерген жоқ. Қор нарығы да дәл солай.
Қазір мен алтын монеталардың үйіндісін, күрек пен фургонды көріп тұрмын, оның жағында «Harry Houndstooth Hauling Company» деп жазылған.
Нарықты абайсызда қысқартады. Бұл біз күткен көтерілу және газға басатын уақыт келді.
SQQQ шыңына жетті, SRTY шыңына жетті және SPXU мен SDOW ақыры (Уайл Э. Койот жардан құлаған кезде) бізді алдымызда үлкен құлдырау күтіп тұрғанын түсінді.
Алгоритмдік сауда ұзақ және қысқа аялдамаларды қадағалау мүмкіндігімен өте күрделі болды. Олар нарықты қай жерде алуға болатынын анықтау үшін жарық жылдамдығымен болатын соңғы сатылымдар мен сатып алуларды пайдаланады, бұл орташа инвесторға ең ауыртпалық әкеледі. Мысалы, банкротқа ұшыраған компаниялардың ең қысқа акциялары бойынша жоғалтуды тоқтатыңыз, әрбір жылжымалы орташа, Фибоначчи, орташа көлемді өлшенген және т.б.. Бұл алгоритмдік сауда операцияларына иелік ететін адамдар элиталық топ болып табылады және олардың көпшілігінің монополиясы мен сөз байласуы мүмкіндігі бар. қор нарығы. Бұл аю нарығының ұзақ уақытқа созылатын себептерінің бірі. ФРЖ сұмдық. Резервте өз мақсаттарына жету үшін әртүрлі кірістер/уақыт кезеңдері үшін сандарды есептеу үшін барлық экономикалық айнымалыларды (жоғарыдағыдай) есепке алатын сенімді бағдарламалық қамтамасыз етудің қандай да бір түріне қол жеткізе алмайды – айталық 2% инфляция. Алгоритмдер мұны қалай жасау керектігін түсінуге тырысқаннан кейін бір жылдан кейін бұзылуы мүмкін
Ұзын немесе қысқа позиция жоқ. Алтын позициясын ұстаңыз, бірақ 2022 жылдың 28 желтоқсанында тым ерте сатыңыз. Егер мен қысқа болсам, оны қысқа сатушыларға ескерту ретінде жариялаған болар едім.
Мен АҚШ-тың ТБИ қаңтарда желтоқсанға қарағанда сәл жоғары болады деп күтемін. Канадада ТБИ қаңтарда желтоқсанға қарағанда әлдеқайда жоғары болды. ТБИ сандары ай сайын өсіп келе жатқандықтан, мен қаңтардың басында үлкен қысқа позицияларға ие болар едім немесе мені өлтіретін едім.
Мен толықтай келісемін. бұл кітапты жақсы көр. Желтоқсан айында Tesla-ның барлық опцияларын сатқаннан кейін мен митингі күту үшін бірнеше Tesla опцияларын сатып алдым. Енді қыркүйек/қаңтар путтарын қайтадан сатып алыңыз – Nvidia, Apple, Msft, т.б. Келесі кезең басқа аю нарықтары сияқты өткір және ұзағырақ болады деп үміттенейік.
«Мен қолымнан келгеннің бәрін саттым. Содан кейін акциялар қайтадан жоғары деңгейге көтерілді. Бұл мені тазартты. Мен дұрыс және бұрыс болдым.
Айтпақшы, Эдвин Лефебвр нағыз жазушы және шолушы. Ол Джесси Ливермордан сұхбат алып, осы сұхбат негізінде осы кітапты жазды. Ливермордың да өзі жазған кітабы бар, бірақ аты қазір есімде жоқ. Ол, әрине, кәсіби жазушы емес, және бұл көрсетеді.
Мен кейбір әңгімелерді, соның ішінде Лэйси Ханттан естідім, бұл солай болуы мүмкін дегенді білдіреді.
Мен оны қаламаймын. Қазіргі уақытта банктер депозиттерді көбірек тартуға және өз ұсыныстарын кеңейтуге тырысуда, әсіресе бұрынғы клиенттерге (әлі де адалдық салығын төлейтін) жоғары мөлшерлемелерді ұсынудың орнына жаңа клиенттерге брокерлік сертификаттарды сату арқылы. Банктердің көтерме қаржыландырудың бұл түрін арттыруға көп уақыты болды және олар мұны істеп жатыр. Өнімге арналған брокерлік ықшам дискіні қарасам, мен оны 4,5% -дан 5% пайыздық мөлшерлемесі бар брокерлік шотымда көремін. Банктер қазір депозитке талпынуда. Ақша нарығының қорларында көп ақша бар және банктер жоғары мөлшерлемелерді ұсынса, олар қолма-қол ақшаның бір бөлігін ақша нарығының қорларынан компакт-дискілерге және жинақ шоттарына көшіруге мәжбүр етеді. Банктер мұны жасағысы келмейді, өйткені бұл олардың қаржыландыру құнын арттырады және олардың маржаларына қысым жасайды, бірақ олар мұны жасайды.
«Біз әлі де ФРЖ айына 35 миллиард долларға дейін ұлғайту үшін MBS-ті тікелей сатуды қарастырып жатқаны туралы кез келген нұсқауды күтеміз. Қазіргі қарқынмен айына 15-20 миллиард доллар сатуы керек. ФРЖ-ның бірнеше губернаторлары ФРЖ осы бағытта қозғалуы мүмкін екенін айтты ».
Мен Поу Пауды қаншалықты жек көрсем де, егер олар оны бастауға мүмкіндік берсе, мен оған алғыс айтамын. Бұл шынымен де үй бағасының төмендеуіне әсер етіп, бағаның қазіргі құлдырау қарқынын тездетеді деп үміттенеміз. Мәселе мынада: олар бастау үшін неге сонша күтті? ФРЖ MBS сатуды бастай алмады, мүмкін аз мөлшерде, бір мезгілде QT басталады? Мен олардың өз бағытын ұстануға мүмкіндік беретінін білемін, бірақ егер олар шынымен де кітаптарында MBS болғанын ұнатпайтын болса, сіз бір уақытта жылжыту + сатуды ең жақсы шешім деп ойлауыңыз мүмкін.
Phoenix_Ikki, мен үшін ФРЖ 2006-2009 жылдарға дейін қанша МБС болғанын білу қиын. ФРЖ-ның активтері бар ма? Егер бұрын ФРЖ ешқашан MBS болмаған болса және ипотекалық нарық өркендеген болса, неге ФРЖ өзінің MBS сатуы ипотекалық мөлшерлемелер мен тұрғын үй нарығына зиянды әсер етеді?
Олар міндетті емес қарыздан гөрі тұрғын үй қарызын артық көреді. Олар сондай-ақ аз мөлшерде болса да, корпоративтік/қалаусыз облигацияларды сатып алды, олар да мандат аясынан тыс қалды. Бұл сондай-ақ «mkt-ті mkt бухгалтерлік есеп стандарттарына тоқтата тұру» емес.
Хабарлама уақыты: 28 ақпан 2023 ж